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在上個月一系列的《本週焦點》，我們重點介紹了一些個別地區和行業的精選股票基金。然而，部分讀者可能會覺得，要考慮投資於哪一個市場，本身便是一件頗為令人頭痛的事；除了中港股市和美股這些較為人熟悉的市場外，讀者對其他地區的股市和經濟情況認識未必很深，更遑論從中找出值得投資的公司。在資本有限的情況下，要盡量建構一個地域分散的股票基金組合，應該如何入手呢？成功衛冕FSM環球股票類別精選基金的普信SICAV – 環球焦點增長股票基金 (美元) A 累算（下稱「此基金」），會是其中一隻值得考慮作為核心基金的選擇。
歷史、規模和投資範圍
此基金成立於2003年3月，擁有超過17年歷史，規模達到24.2億美元（除非另有註明，所有數據均截至2020年6月30日，下同）。基金以主動方式管理及主要投資於具有潛力取得高於平均及可持續盈利增長率的公司股票的多元化投資組合，透過投資價值增長，長遠而言提高總回報。團隊使用由下而上的方法，根據公司財務、估值、宏觀經濟等因素，將不少於70%的資產淨值投資於60-80隻精選股票。它們可能遍布世界各地包括新興市場，亦可能集中在個別地區。
投資風格和配置
根據基金公司最新提供的月報，此基金持有79隻股票，接近前段提及投資目標範圍的上限。基金前十大持倉佔約28.2%，比例不足三成，在股票基金當中絕對不算高。當中比重最高的亞馬遜僅佔3.6%，可見此基金的持倉雖然經過精挑細選，但整體仍不會太集中，畢竟此基金的投資地域可以覆蓋全球，盡量把雞蛋放在不同的籃子中，能夠分散潛在的個別公司風險。事實上，此基金所投資的公司來自20個不同國家，其中美國的比重固然最高，但也只佔49.2%，相比之下基準則超過一半，顯示基金有所低配。此基金同時頗為明顯傾向超配更多來自新興經濟體如中國、印度、印尼等的公司，嘗試捕捉這些市場的經濟發展機遇。
行業分布方面，此基金超配資訊科技和可選消費，兩者合共已佔據半壁江山；這一點從十大持股中便表露無遺：亞馬遜、蘋果、臉書和三星電子等科技公司全都榜上有名。相反，基金較為明顯低配必須消費、通訊服務等相對穩健和傳統的行業，反映基金投資風格的確是偏向增長型。不過，基金對於金融業的前景似乎卻不算悲觀：摩根士丹利、倫敦交易所和印度銀行HDFC分別為第二至四大持倉。值得留意的是，摩根士丹利和HDFC皆是此基金在第二季才大幅增持的公司，其中摩根士丹利更是五隻季内建倉的股份之一。
另外，此基金透明度極高，不得不教人擊節稱賞：所有持倉的名稱、總值和變化等均一一鉅細無遺地列出，令投資者不會有一絲感到蒙在鼓裏的感覺。這某程度上亦代表着基金經理對持倉和操盤能力信心十足。根據最新截至6月底的詳細持倉，我們發現其持倉不少均和我們其他介紹過的精選基金不謀而合，當中包括美國的聯合健康和Square、中國的格力電器、德國的Delivery Hero，甚至是前段提及印度的HDFC，相信作為忠實讀者的你應該不會陌生，可見英雄所見往往略同。能一次過涵蓋這些優質的公司，無疑大大增加此基金的吸引力。
回報對比
當大家對此基金的投資風格有了一定認識後，我們不妨來看一下它的表現。為了讓大家更清晰理解，我們分別以代表同儕平均的FSM環球股票基金指數、此基金的基準指數——MSCI所有國家世界指數（下稱「基準」），來和此基金作比較，找出它們各自截至7月底的一至五年期，以及自此基金成立以來的累計回報：
圖一：累計回報比較
從上圖可見，此基金的累計表現可謂鶴立雞群，在任何一段比較年期中，回報都能遠勝同儕平均和基準；具體來説，此基金在一年期、三年期、五年期和成立至今的額外回報（基金回報減去基準回報）分別為23.6%、46.3%、73.3%和282%，將年份拉長後，優勢更能夠充分突顯，和基金旨在提供長期資本增長的投資目標可謂遙相呼應，卓越的中長線累計表現值得稱道。
圖二：曆年回報比較
若以曆年表現計，此基金除了在2016年僅敗給基準外，其餘所有比較時段都能同時跑贏同儕平均和基準，而關鍵是良好的表現是具持續性的：不論是市況較好的年份例如2017和2019，抑或是市況較差的2018年和年初至今，此基金的回報都能帶來介乎5至22個百分點不等的額外回報，成為精選基金絕非浪得虛名。當中更不乏如2015年和年初至今般，能做到逆市向上的例子，反映此基金的主動型管理可説是交足功課。
抗跌力對比
此基金成立日子超過17年，自然也經歷了一些較為顯著的跌浪，我們不妨分析一下它在抗跌力方面的相對表現：
圖三：主要跌市期間抗跌力比較
從上圖可見，在過去四個主要跌浪中，此基金相對基準和同儕平均，跑贏和跑輸的次數各佔一半，反映抗跌力未必是此基金的強項。這固然和前段提及過的成長型風格有一定關係；不過，基金在最近兩個跌浪的表現出現了明顯改善，相信這和環球投資者整體在低利率環境下風格有變，轉而擁抱高增長而確定性高的公司有關。
投資啟示
以我們進行評選之時（截至2020年3月底）的數據計算，基金一至五年期的累計回報全部數一數二，加上同儕中偏低的費用比率和改善中的抗跌力，各項優勢令普信SICAV – 環球焦點增長股票基金 (美元) A 累算能夠連續兩年當選FSM環球股票基金類別的精選基金。
