【ETF比較】唯一跑贏恒科指數的新經濟股ETF竟然無人吼？

近期港股新經濟板塊熱炒，表現不單大幅跑贏舊經濟板塊，而且更勝科技股。不少投資者將新經濟股與科技股混為一談，其實不然。新經濟股一般是指由互聯網和科技衍生出來的經濟生態圈，一般包括資訊科技、互聯網金融、電商、新能源及生物科技等板塊，比傳統科技股更全面，覆蓋面更廣闊。

其實無論是恒生科技指數ETF，還是我們於本週焦點：【ETF比較】中資科技股ETF大比拼一文中介紹過的中資科技股ETF，都有別於傳統科技行業只專注於資訊科技板塊，反而涉足於更多其他新經濟領域。本文今次將重點比較名稱帶有「新經濟」、名正言順的新經濟股ETF。現時在港上市的「真」新經濟股ETF有三隻，分別為工銀南方東英標普中國新經濟行業ETF（3167.HK）、Premia中證財新中國新經濟ETF（3173.HK），以及標智納斯達克中國新經濟公司海外50指數基金（3182.HK）。

指數特點比較

工銀南方東英（3167.HK）

工銀南方東英（3167.HK）採取全面複製策略，追蹤標普新中國行業（A股上限）指數。該指數於2018年12月24日推出，數據由2010年12月31日開始紀錄。指數涵蓋在岸和離岸上市的所有中資股，即A股、香港上市中資股（H股），以及美國上市中資股（ADRs）均有資格被納入在內。指數中的「A股上限」是指該指數設有15%的 A股權重上限。該指數的成分股數目達220隻，但首十隻最大權重股已佔指數超過五成，意味着指數由大型新經濟股主導，其餘股票佔比較少。

可選消費佔該指數近42%，通訊服務佔近兩成，其餘主要板塊包括金融、健康護理及必需消費的分布較平均（約佔10%）。

圖一：工銀南方東英（3167.HK）指數－標普新中國行業（A股上限）指數

Premia（3173.HK）

Premia（3173.HK）採取了代表性抽樣複製策略，追蹤中證財新銳聯新動能指數。該指數於2016年12月23日推出，並於2013年6月30日開始記錄數據。指數以捕捉A股市場上約300家中國新經濟產業類別的企業為目標（3173.HK實際上只持有約260隻股票），首十大權重股佔比不足四成，相對眾多中資科技股指數而言較為分散。

指數以四大板塊主導。資訊科技為最大權重板塊，佔指數約32%；其次為健康護理，佔比24%。工業和可選消費分別佔指數約16.5%和15%，其餘板塊佔比較少。

圖二：Premia（3173.HK）指數－中證財新銳聯新動能指數

標智（3182.HK）

最後，標智（3182.HK）（由中銀保誠資管推出）同樣採取了代表性抽樣複製策略，追蹤納斯達克中國新經濟公司海外50指數。指數於2018年3月12日推出，並於2012年11月16日開始記錄數據。該指數的「海外」是指中國境外，即在港上市的H股和美國上市的ADRs；50是代表由50隻成分股組成（但目前只有49隻成分股）。目前指數有29隻H股和20隻ADRs，H股和ADRs佔指數呈六四之比。首十大成分股佔指數約53%。

該指數的行業分類較為簡單，由四大類別組成——消費服務（42.6%）、科技（27.9%）、消費品（17.1%）和健康護理（9.7%）。

圖三：標智（3182.HK）指數－納斯達克中國新經濟公司海外50指數

指數表現比較

我們將三條指數的最晚成立日（2013年6月30日）作起點開始比較，截至2021年1月20日，標智（3182.HK）的納斯達克中國新經濟公司海外50指數錄得了440%升幅，大幅跑贏工銀南方東英（3167.HK）和Premia（3173.HK）的指數多達174和254個百分點，表現強得驚人。

圖四：三條指數表現比較

那麼這三條新經濟股指數又能否戰勝恒生科技指數？以恒科指數的基準日（2014年12月31日）起計，只有標智（3182.HK）的納斯達克中國新經濟公司海外50指數能夠跑贏（約30個百分點），而工銀南方東英（3167.HK）和Premia（3173.HK）的指數則大幅跑輸。由此可見，以指數往績計，標智（3182.HK）不單是新經濟股ETF中最佳，其表現更勝恒科指數ETF，是新經濟以至中資科技股領域中最出色的選擇。

圖五：三條指數與恒生科技指數比較

儘管Premia（3173.HK）的往績落後其他ETF，但畢竟它專注投資於A股，考慮到A股市場於2015年見頂後大幅回落，整體表現難與海外中資股直接比較。我們將Premia（3173.HK）的指數與滬深300指數作比較，可以發現其表現其實不差，且能夠跑贏大市。如投資者有意投資A股ETF，此新經濟A股ETF或許是更佳選擇。

ETF比較

雖然標智（3182.HK）指數往績最佳，但與中資科技股ETF的情況一樣，最好的ETF未必最受歡迎。即使擁有如此強勁的指數往績，加上費用比率（0.59%）相對合理，標智（3182.HK）的交投仍然慘不忍睹，過去90天日均成交額只有4500港元，其資產管理規模只有約一千七百萬港元，因流動性及資產規模較細而構成風險，所以未必是最理想選擇，實在可惜。

Premia（3173.HK）的費用比率最低（0.50%），但考慮到其投資範圍最窄（只投資A股），而多數主要新經濟股均於海外（香港和美國）上市，它未必能有效反映整個中國新經濟板塊的表現。儘管如此，其日均交投是三隻ETF中最高（約34萬港元），資產規模亦是最大（29億港元），散戶的口味令人難以捉摸。

儘管費用比率最高（1.14%），表現並不算突出（跑輸如恒科指數），但工銀南方東英（3167.HK）的投資範圍最闊（A股、H股、ADRs），其資產規模達20億港元以上，惟日均交投同樣較低（約六萬港元），投資者須注意買賣差價及流動性風險。

最後，考慮到三隻新經濟ETF各有優劣，與上次比較中資科技股ETF一樣，我們認為恒生科技指數ETF雖不在比較之列，但它仍是該領域中較均衡和可取之選。如看好中資科技股前景並有意投資追蹤恒生科技指數的ETF，iShares安碩恒生科技指數ETF（3067.HK）是較佳選擇。

表一：三隻新經濟股ETF比較

數據截至2021年1月20日並以港元計算。

沈家麟先生為奕豐金融(香港)有限公司的組合經理。﹝證監會持牌代表，中央編號：AQS188﹞