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自從2015年底，超過180個聯合國成員國共同簽署巴黎氣候協議，表示各國將致力限制地球氣溫增幅在1.5度、低於2度的水平後，氣候變化、環保等綠色及可持續金融乃至更整體的環境、社會及管治因素（ESG），市場關注度與日俱增。證監會為鞏固香港在大灣區内及國際上作為綠色金融樞紐的地位，早於2018年便發表其《綠色金融策略框架》，而今年亦進一步更新，在6月底向證監會認可基金的管理公司發出通函，就該如何將ESG基金的範圍、策略等更詳細地提供清晰指引，減低出現所謂「漂綠」的機會。事實上，證監會亦設有資料庫，列出所有認可的綠色基金和ESG基金，本文的主角聯博
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環球可持續趨勢基金 (美元) A（下稱「此基金」），便榜上有名。
歷史、規模和投資範圍
此基金成立於1996年8月，規模約34億美元（除非另有注明，所有數據均截至2021年7月31日，下同）。值得一提的是，此基金在去年底時僅為15.6億美元，換言之其規模在今年短短七個月内便翻倍有餘；股市在這段時間造好固然有一定關係，但此增幅仍可顯示此基金吸引到大批資金流入。基金的投資目標是透過投資於全球多重產業中積極面對從「聯合國可持續發展目標」衍生出來的環境或社會導向可持續投資主題的環球公司（在一般情況下比例預期為其資產淨值至少80%），以達致長期資本增長。基金對投資地區與市值均沒有限制，但會排除大部分收入或收益（直接或間接）來自武器、煤炭、酒精、煙草、色情及博彩的公司，投資過程結合運用「由上而下」及「由下而上」——前者指的是識別與實現三大可持續投資主題：健康、氣候及賦權；後者則在於分析個別公司，當中專注於評估其對ESG因素的投資參與。
投資風格和配置
單看以上的投資策略或許未必容易理解，更具體來說，考慮ESG因素時，基金經理會同時運用第三方研究機構對目標公司的調查，以及開展自身研究包括監控基金投資的所有公司之社會及勞工實務；而其三大可持續投資主題包含了更多詳細的分題，例如氣候主題下就有清潔能源、公共衛生、可持續交通等，公共衛生主題下有醫學創新、優質護理、清潔水源等，賦權主題下則有教育及就業服務、資訊及通訊安全、金融安全及普惠等。基金經理Daniel C. Roarty擁有28年投資經驗，過往在摩根士丹利和高盛任職時的領域曾覆蓋科技、工業和金融等行業，在2011年加入聯博後的兩年後便獲委任為可持續概念股票團隊的投資總監，並曾在2018年的聯合國可持續投資峰會上演講，某程度上反映他在這方面有一定影響力。
回到此基金本身的投資，根據基金公司最新提供的月報，此基金持有56隻持股，當中前十大持倉僅佔24%，不足四分一的比例在股票基金來説絕對稱得上是偏低，而且這些公司的持倉比例也主要介乎組合的2-3%，未見有單一持倉佔超過5%甚至接近一成，反映基金傾向分散投資於不同符合理念、哪怕知名度較低的公司。實際上基金的十大持股相信普遍投資者都較為陌生，較為熟悉的可能只有以提供各種股市指數聞名的MSCI，以及運動品牌Nike。儘管如此，基金不少持股都頗具規模，只有不足兩成（11項）持倉市值小於100億美元，但共約19%的佔比已經遠遠較MSCI所有國家世界指數（下稱「基準」）之不足6%為高。
行業分布上，此基金主要聚焦三個行業，分別是資訊科技（29.4%）、工業（19.7%）及健康護理（19.3%），合共已組合接近七成。不難理解為何此基金較基準顯著地超配這三個行業，因為此前所提的三大主題中，不少分題都被歸類為這些行業。金融（12.3%）和基準相若，但此基金投資的不是一般傳統的銀行和保險公司；除了MSCI外，十大持倉中的兩家金融公司SVB Financial Group和Partners Group Holding AG，業務都有相當部分涉及對初創科技及健康技術公司的投融資。至於消費、物料、能源和房地產等行業，估計由於和此基金的投資主題吻合度較低，佔比相當有限，後兩者甚至未見任何配置。
地域分布方面，此基金明顯偏好成熟市場，新興市場地區在組合中的佔比甚低。印度、香港和阿聯酉三地持倉合共只佔約5.8%，其餘均分配於美國（62.5%）和歐洲諸國如荷蘭、丹麥和瑞士等。我們認為這或許與基金經理同時管理的另一基金聯博 - 美國可持續趨勢基金 (美元) A有關，兩隻基金在投資策略上極度相似，唯一不同在於該基金專注投資美股，總持股數也略少；我們從該基金的最新月報中，發現兩者的十大持倉有多達八隻重複；因此，不排除美股在此基金中佔比較高的原因，是基金經理以該基金為基礎，再在其餘地區篩選個別符合要求的公司納入組合，然後稍作調節。
回報及抗跌力對比
了解過此基金的投資風格，不妨看一下它的表現。為了讓大家更清晰理解，除了基準外，我們將兩隻本年度環球類別精選基金得主天利(盧森堡)全球焦點基金 (美元) AU（下稱「天利基金」）和施羅德環球基金系列 - 環球股票 (美元) A類股份 累積單位（下稱「施羅德基金」），以及由FSMI環球股票指數所代表的平台上環球基金平均（下稱「同儕平均」）納入比較，來找出它們各自截至8月底的曆年回報：
圖一：曆年回報比較
從上圖可見，此基金的曆年回報在大部分時間都能跑贏基準和同儕平均，其中尤以去年表現最為亮眼：當同儕和基準普遍全年累升約一成之際，此基金的大漲近四成。當然，我們知道去年下半年市場憧憬民主黨總統候選人拜登能在大選中獲勝，其政綱中對新能源和可持續發展等落墨較多，不少相關公司股價水漲船高，此基金相信亦因而獲益匪淺；而來到今年，其繼續保持不俗的表現，年初至今升幅接近兩成（18.6%），加上前面提及資產規模倍增，某程度上反映此基金大大受惠的原因乃投資環境出現結構性改變，而且市場參與者ESG意識提高。
圖二：累計回報比較
此基金的累計表現相當優異，其一至五年期回報持續跑贏基準和同儕平均，甚至領先精選基金之一的施羅德基金。而跟另一精選基金天利基金相比則互有勝負；較短期的一年和兩年期此基金表現甚至有過之而無不及，至於較長的三至五年期則由於此基金在2016年和2018年表現落後而略為遜色，總體來説兩者堪稱叮噹馬頭。具體而言，此基金在一年期、三年期和五年期的額外回報（基金回報減去基準回報）分別為8.6%、37.6%和64%，跑贏幅度隨投資年期拉長而增加，顯示它一直都能做到一隻基金跑贏基準的應有本分，也能達致自身的投資目標。部分讀者可能會感到奇怪，既然此基金表現如此出色，何以失落精選基金寶座？
圖三：主要跌浪期間抗跌力比較
從上圖可見，在包括金融海嘯的七個主要跌浪中，此基金跌幅少於基準和同儕平均的次數分別只有三次和兩次，反映出其抗跌力有相當大的改善空間；正如我們屢屢強調，抗跌力是其中一個我們進行基金評選的重要部分，而此基金投資風格偏向增長型，在這方面無疑比較失色；反觀施羅德基金有超過100隻持倉，分散的組合在控制下行風險方面做得較好，且費用比率亦稍低，彌補了未為最好的表現。有意對施羅德基金和天利基金兩隻環球精選基金了解更多的讀者，不妨參閲我們早前的介紹，在此不贅。
投資啟示
作為平台上其中一隻獲證監會認可綠色基金及ESG基金之一，聯博 - 環球可持續趨勢基金 (美元) A難能可貴之處在於其表現同樣優異，畢竟從我們大眾的角度而言，投資不是做慈善，從中獲得的回報才是投資者關注的核心；當然，如果能夠一舉兩得，便是錦上添花。此環球基金主要投資歐美等成熟市場之大型公司，對於重視ESG的投資者，不失為一個在精選基金以外值得考慮的選擇。
