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黃金一般被視為避險資產，皆因其在不確定時期能起到保護財富的作用。隨着全球貿易局勢持續緊張，加上地緣政治風險升溫，近日不少投資者轉投黃金，將其作為風險管理及資本保值的工具。
事實上，強勁的需求推動了金價創下歷史新高。截至2025年6月16日，金價曾再度升超每盎斯3,400美元，令貴金屬重新成為了市場的焦點。不過，由於目前金價處於歷史高位，投資者可能會問：黃金現在可以買嗎？現時買入黃金會否太遲？為了解答，我們與道富環球投資管理有限公司的問答環節中探討了以下問題。
SPDR金ETF
SPDR金ETF（HKEX:2840／9840／82840）旨在追蹤黃金價格，向投資者提供一種便利、成本低廉而安全的方式進入黃金市場，無須支付擁有實體黃金的運輸、儲存和保險費用，為尋求對沖通脹或市場不確定性的投資者提供了一個便利的選擇。
表一：SPDR金ETF詳細資料
| ETF資料 | |
| 參考基準 | 倫敦金銀市場協會下午黃金價格（LBMA Gold Price PM） |
| 基礎貨幣 | 美元 |
| 交易貨幣 | 港元、美元、人民幣 |
| 股份代號 | 2840／9840／82840 |
| 成立日期 | 2004年11月18日 |
| 信託持貨 | 實貨金錠為倫敦可交收金塊（350至430金衡制盎司）以分配賬戶形式持有 |
| 基金規模 | 7,775.26億港元 |
| 每手買賣單位 | 5 |
| 總費用比率 | 0.40% |
1. 金價年内急升並屢創新高，黃金現在可以買嗎？
2025年上半年，環球ETF投資者需求明顯反彈，加上央行的持續購買及亞洲投資者的需求上升，推動了金價突破每盎司3,400美元大關，創下歷史紀錄。基金公司認為黃金尚有上漲空間，投資者現時入場仍不算遲。
今年首五個月，金價上升約25%，達到每盎司3,300美元，再次位居全球宏觀資產類別表現之首。考慮到一系列戰略性因素（關稅不確定性、ETF資金流入、經濟衰退風險、聯儲局進一步減息預期）及結構性因素（央行需求、主權債務負擔及去美元化趨勢），基金公司仍然看好黃金的中期前景。
今年金價的底部似乎已設至更高水平，由每盎司3,000美元取代先前的2,000美元。假設全球貿易緊張局勢緩和，基金公司的基本情景預測（50%大概率）表明，今年金價可以維持在每盎司3,100至3,500美元之間的歷史高位。而看漲情景預測（30%大概率）顯示，在某些宏觀經濟條件達成下（如滯脹及加速去美元化），未來6至9個月內金價更有機會達到每盎司3,500至3,900美元區間。
2. 黃金在多元化投資組合中扮演着什麼角色？應被視為核心長期持有的資產，還是戰略性部署？
黃金的需求來源較為多元（珠寶、科技、投資、央行），故歷史上與金融資產相關性低，亦是能夠提供戰略性作用（包括風險管理、資本增值及財富保值）的主因。
· 黃金的風險管理功能，來自其歷史上與金融資產的低相關性，有助提供持續的多元化效果。在過去股市大跌、資產動盪及尾部風險事件期間，歷史表現顯示黃金有助降低投資組合的風險。
· 從長期來看，黃金歷來提供具競爭力的回報。截至2025年3月31日，過去20年黃金的年化回報率為10.3%，高於美股（10.1%）及環球股票（7.8%）。
· 黃金作為一種無法被印製的商品和儲備貨幣，歷年來通過對抗貨幣貶值引致的通脹，有助保持一段時間内的購買力。
根據基金公司分析，持有60/40投資組合（60%環球股票，40%美國債券）的投資者能夠策略性地配置5-10%的黃金。如果投資者在短期内對金價樂觀，可以考慮配置超過10%，但這種配置將較為戰略性（短期性部署）。
3. 作為投資組合多元化工具，黃金與其他大宗商品和貴金屬相比如何？
黃金通常被歸類為大宗商品和貴金屬，但其獨特的基本面和特性或許值得一個獨立分類。與廣泛的大宗商品相比，黃金具相似特性，兩者均是對沖通脹的良好工具。不過，黃金與農業品、能源和工業金屬等大宗商品有別，不具太高週期性。截至2025年3月31日，黃金的年化波動率為15%，而銅、白銀和石油的年化波動率分別為22%、29%和37%。
與其他貴金屬（如白銀、鉑金和鈀金）相比，黃金的確可能擁有類似的物理和化學性質，以及與貨幣體系聯繫的歷史（如白銀）。然而，黃金在投資需求中擁有更高的份額。事實上，環球央行將黃金視為管理外匯儲備的重要工具。相比之下，一般而言央行不會使用白銀、鉑金和鈀金來管理外匯儲備。
4. SPDR金ETF採用什麽機制來追蹤黃金現貨價格？能否詳細介紹該ETF的參考基準？
SPDR金ETF旨在追蹤黃金價格 （減去基金開支）。該ETF通過持有實物記名黃金（由滙豐銀行和摩根大通銀行在倫敦、紐約和蘇黎世的保管庫保管）來被動追蹤黃金現貨價格。
該基金的參考基準是根據倫敦金銀市場協會下午黃金價格（LBMA Gold Price PM）。LBMA目前擁有143家成員公司，包括86名會員（其中12家為做市商）和54名附屬會員，遍布30多個國家。LBMA金價在每個工作日的上午10:30和下午3:00（倫敦時間），由參與者在ICE基準管理有限公司（ICE Benchmark Administration Limited）管理的以實物結算、電子和可交易拍賣中，採用競價流程確定。流程通過匹配參與者在適用拍賣時段提交的買賣訂單來確定黃金價格。
SPDR金ETF採用倫敦金銀市場協會下午黃金價格（LBMA Gold Price PM）作為計算基金資產淨值（NAV）的金價參考基準。投資者須留意，此ETF的市價均追蹤黃金現貨價格。
5. SPDR金ETF與其他擁有黃金配置的ETF或相關工具相比如何？
一般來説，黃金ETF通過被動投資的優勢（包括在國家交易所進行即日交易的便利性和透明度），為投資者提供黃金敞口，比起其他選擇（如買入實物黃金），具較低的平均費用比率。
SPDR金ETF通過低交易成本、低買賣價差及與金價的低追蹤誤差，以更高的成本效益為投資者提供黃金敞口。此外，黃金ETF能夠提供較高流動性及入市機會，讓投資者再平衡（rebalance）和調整（position）風險敞口。
