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2026年環球債券市場風高浪急，美國10年期國債孳息率創逾20年新高，英國、法國及日本國債亦面臨債息上升壓力。究竟環球債息為何持續攀升？債息上升對債券價格有何影響？全球債務危機會否一觸即發？本文深入分析債息高企的三大原因，以及投資者應如何調整資產配置。
自2026年2月底美伊衝突爆發以來，地緣政治風險升溫，能源價格波動，加上主要經濟體財政赤字持續擴大，令環球債券市場承受沉重壓力。過去七個多月，不少已發展經濟體的10年期國債孳息率反覆向上，部分更攀至十多年甚至二十多年高位。
傳統上被視為避險資產的政府債券，為何也難逃拋售壓力？
環球債息急升：美國10年期國債孳息率創24年新高
環球國債市場近期出現明顯的債息上升趨勢，其中美國國債走勢尤其受到關注。
美國10年期國債孳息率於10月初一度觸及5.365厘，創2002年以來新高。與此同時，英國30年期國債債息曾突破6厘，為1998年以來首次，法國及日本國債孳息率亦升至多年高位。
值得留意的是，債券價格與債券孳息率呈反向關係。當市場要求更高的回報率，現有固定利率債券的價格便會下跌。因此，債息急升不僅增加政府及企業的融資成本，亦可能令債券投資者承受帳面虧損，尤其是對利率變化較敏感的長年期債券。
為何環球債息持續上升？拆解三大關鍵原因
1. 美伊衝突推高能源價格，通脹壓力捲土重來
中東地緣政治局勢緊張，推高原油及能源運輸成本，進一步增加企業營運開支及家庭生活負擔。
能源價格上漲亦可能令通脹再次升溫，削弱市場對主要央行減息的預期，甚至增加進一步加息的可能性。當投資者預期利率將維持高位，長期國債孳息率便容易受到向上推動。
2. 財政赤字持續擴大，國債供應增加
環球債息上升的另一重要原因，是主要經濟體的財政負擔日益沉重。
美國龐大的財政開支、歐洲增加國防預算，以及日本應對人口老化的公共支出，均令政府融資需求居高不下。
隨着國債發行量增加，政府需要提供更具吸引力的孳息率，以吸引投資者承接新增債務。若市場對政府財政可持續性的信心減弱，長期借貸成本更可能持續上升。
3. 資金需求增加，投資者要求更高期限溢價
人工智能（AI）基建投資熱潮帶動企業融資需求，令政府與企業同時爭奪市場資金。
另一方面，面對通脹、財政赤字及政策前景的不確定性，投資者要求更高的「期限溢價」，作為持有長年期債券的風險補償。
這意味即使未來通脹有所回落，長期國債孳息率亦未必能迅速返回過往低位。
全球債務危機會否爆發？高債息加重政府財政壓力
債息高企帶來的最大隱憂，是全球政府可能陷入「高債息、高赤字、高負債」的惡性循環。
當舊有國債到期，政府需要以較高利率重新融資，利息支出因而增加，進一步擠壓醫療、教育及基建等公共預算。
根據國際貨幣基金組織（IMF）2026年4月《財政監測報告》，全球公共債務佔GDP比率於2025年已接近94%，預計2029年將達到100%。
不過，債息上升不代表主權債務危機必然爆發。各國的財政實力、債務結構、貨幣政策及經濟增長前景均存在差異。然而，對負債沉重、財政空間有限的經濟體而言，持續高企的借貸成本無疑會增加財政風險。
債息上升如何影響投資？股票與債券配置須重新審視
債券投資：留意存續期及信貸質素
高債息雖然為投資者提供較具吸引力的利息收入，但如果市場孳息率繼續上升，現有債券價格仍可能下跌。
投資者應避免過度集中於長年期債券，並按自身風險承受能力，考慮短至中期的高評級債券，以平衡收益與利率風險。
目前，FSM平台上一共有超過1,100張債券，旗下的實時債券平台（Bondsupermart Live）現時提供約160張債券，當中接近70張為美國國債，另外亦有大型企業（如科企及銀行）發行的債券。實時債券平台的最大特點是支援極速交易，實時報價。投資者可以如買賣股票一樣直接下單買債，無須等待報價，非常方便。若想了解更多債券投資教學，可前往我們的債券學堂獲取更多資訊。
股票投資：關注企業融資成本及盈利能力
國債孳息率上升亦會影響股票市場。
當無風險利率提高，股票未來盈利的折現價值可能下降，對高估值增長股及高負債企業尤其不利。
相對而言，具備穩定現金流、良好定價能力及穩健資產負債表的企業，或能展現較強防守能力。
資產配置：分散風險比單純追求高息更重要
面對環球債市波動，投資者可考慮分散配置不同年期及信貸評級的債券，並按需要持有一定比例的現金、黃金及其他低相關性資產。
投資海外債券時，亦應留意匯率變動，避免債券利息收入被匯兌損失抵消。
環球債息高企，投資者應如何應對？
這輪環球債息升浪，既反映美伊衝突與通脹的短期衝擊，亦揭示全球財政赤字、國債供求及長期利率環境的結構性變化。
對投資者而言，債息高企固然帶來重新鎖定收益的機會，但高孳息率不等於低風險。投資關鍵在於平衡債券收益、存續期、信貸質素及流動性，而非盲目追逐高息。
在不確定性持續的市場環境下，保持資產配置多元化，才是應對環球債券市場風暴的重要策略。
