FSM全股票基金指數（香港）9月下跌1.43%：環球科技逆市回彈A股、歐洲房地產與生物科技板塊下跌

9月，環球股市整體承壓，市場交易主線由上半年的人工智能（AI）及半導體增長預期，逐漸轉向美國利率走勢、能源價格上漲、債券收益率攀升，以及高估值科技股的獲利回吐。隨着美國國債孳息率急升、原油價格上漲亦推高通脹憂慮，市場擔心能源價格令通脹更難回落，限制聯儲局放寬貨幣政策的空間，9月美股僅納斯達克指數上漲1.86%，標普500指數下挫0.45%，道瓊斯指數更大跌4.29%。

中國股市月中曾出現反彈，但月底調整壓力有所增加。上證指數下挫3.62%，滬深300指數跌5.78%，雖然科創50指數在8月溫和回彈，惟9月又大幅下挫9.17%。港股表現偏弱，恒生指數下跌3.73%，恒生科技指數挫7.92%，恒生國企指數跌 3.44%。

日韓股市方面，日股小幅上升，日經 225 指數上升0.67%，但原油價格上升帶動全球利率走高，是限制日股進一步上升的重要因素。韓國KOSPI 指數微升0.26%，外資9月淨賣出韓國主機板股票約21.51萬億韓元，連續五個月淨賣出。台灣加權股價指數升約2.11%，月末收報47,940點，表現優於同期港股和多數歐美主要指數。

歐洲股市9月錄得今年春季以來首次明顯月度回調。STOXX Europe 600指數下跌約2.5%，結束連續五個月的上升行情，主要受到債券收益率上升、能源價格上漲和週期股承壓影響。

於9月，MSCI AC世界指數按月轉跌1.26%，前值上漲2.56%，MSCI亞洲（日本除外）指數亦轉跌0.52%， MSCI新興市場指數（俄羅斯股票已被剔除）則上漲7.88%（以港元計算，截至2026年9月30日）。FSM全股票基金指數（香港）於9月下跌1.43%（以港元計算，截至2026年9月30日）。

投資者風險胃納維持不變，反映市場恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數（VIX）月內維持不變，報16.34點。美國十年期國債收益率漲53.49個基點至5.28%（以美元計算，截至2026年9月30日），德國十年期國債收益率亦上漲26.2個基點至約3.59%（以歐元計算，截至2026年9月30日）。

表三：2026年9月表現最佳股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

環球科技逆市回彈

9月，環球股市整體表現偏弱，但科技板塊逆市回彈，成為市場少數亮點。美國納斯達克綜合指數全月上升約1.9%，標普500資訊科技板塊上升約4.4%，歐洲科技板塊亦錄得升幅。亞洲方面，韓國及台灣股市受惠於半導體需求，表現相對突出。這一輪反彈主要由AI基礎設施及半導體企業帶動，反映市場對AI產業長期增長的信心仍然存在。在此背景下，相關股票基金表現領先，按月回報介乎7.28%至13.28%，年初至今回報高達21.82%至82.63%。

表四：2026年9月表現最差股票基金（如欲查閱基金於過往各年的表現及風險披露聲明，請點擊基金名稱）

A股、歐洲房地產與生物科技板塊下跌

9月中國A股市場整體呈現震盪下行格局，市場觀望情緒濃厚，成交量明顯萎縮，主要指數全線收跌。其中，上證指數下跌約 3.6%，深成指與科創50等成長型指數跌幅更超過 8% 至 9% 以上。相關股票基金回報按月下挫9%，年初至今回落18.65%。

歐洲房地產股票持續疲弱，由於全球債券收益率上升、歐洲利率前景轉趨緊張，以及房地產企業的融資成本與資產估值壓力。相關股票基金亦按月下跌7.79%至8.89%，年初至今跌逾9%。

同時，美國生物科技板塊股票明顯回調，由於高基數效應，以及債券息率上漲對依賴遠期盈利預期的生技企業造成不利影響，在此背景下，相關股票基金按月下跌8.39%，年初至今回報為13.23%。另外，印尼股市受到MSCI降低評級影響而繼續遭到市場抛售，相關股票基金按月回報跌7.52%，年初至今跌幅高達24%。

下調新興市場債券看法

進入第四季，中東能源供應的問題仍未解決，通脹壓力難以迅速消退，我們因此維持高息延續的判斷，並對高估值、尚未錄得盈利及依賴融資的企業保持審慎。這些變化令本季展望更着重盈利增長與估值的配合。我們維持對亞洲及新興市場股票市場的偏好，且延續對韓台AI供應鏈的正面看法；美股整體仍偏貴，但半導體的盈利前景與估值已有改善。固定收益則繼續偏好較短至中等年期及較高信貸質素的債券，並下調新興市場債券看法。

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