南方東西精選ETF（3441）｜高股息與現金流如何兼顧增長及抗跌力？

AI基建已成為股票市場最受追捧的投資主題。隨着美國利率預期反覆，市場評估企業時不再只看收入增長，也重視增長背後的現金流質量。

因此，部分投資者希望降低科技股比重，轉向現金流較強、股價相對穩定的公司。現時港股市場便有一隻別具特色的ETF：南方東西精選ETF（3441）以六成香港高息股，配合四成以自由現金流為核心篩選條件的美國股票，讓投資者一站式布局港美兩地市場。

一般投資者可能會認為這種看似老舊的高息現金流組合，容易跑輸科技股；事實卻恰恰相反。截至2026年10月23日，南方東西精選ETF（3441）的港元市價年初至今累升29.98%，同期大幅跑贏納斯達克100指數；而相比恒生指數同期慘不忍睹的表現，差距不言而喻。

更值得注意的是，南方東西精選ETF（3441）不但回報亮眼，抗跌力亦不俗。在納斯達克100指數的兩段跌浪期間，均錄得正回報，既讓投資者參與科技增長，亦透過香港高息股及美國現金流篩選分散單一主題風險，讓投資者可以一次滿足兩個願望，適合作為投資組合配置。

南方東西精選ETF（3441）重點摘要

• 港美股市雙重配置： 南方東西精選ETF（3441）追蹤富時ETF通東西傳承股票精選指數，以60%香港高息股及40%美國自由現金流股票為目標配置，結合股息收益與企業現金流質素，分散單一市場及科技投資主題的風險。
• 持股涵蓋123隻股票： 基金組合包括23隻港股及100隻美股，主要港股持倉包括香港中華煤氣、電能實業及中電控股；美股則涵蓋微軟、蘋果、Meta及博通等企業，橫跨公用事業、金融、科技及醫藥等行業。
• 2026年回報表現突出： 截至2026年10月23日，南方東西精選ETF（3441）的港元市價年初至今累升29.98%，跑贏納斯達克100指數及恒生指數，反映高息與現金流策略在該段期間的回報優勢。
• 適合關注分散配置的投資者： 南方東西精選ETF（3441）為希望降低單一科技主題集中度、同時保留美股增長機會的投資者提供另一種港美配置選擇。然而，基金仍面對市場波動、選股策略滯後及較高費用等風險，投資者亦須留意基金並不保證派息。

圖一：南方東西精選ETF（3441）與恒指、美股指數年初至今表現比較

南方東西精選ETF（3441）是什麼？港股及美股配置分析

南方東西精選ETF（3441）跟蹤富時ETF通東西傳承股票精選指數，而該指數以港股60%、美股40%為目標，港美目標比例每半年檢討一次；美股現金流成分股則按季度檢討。

表一：南方東西精選ETF（3441）的組合設計

港股選股及配置方法

港股部分以派息股為主，選股及配置分為三個步驟：

1. 剔除過去12個月沒有派息的公司，再按同期股息率排名，篩出符合門檻的候選股票；
2. 從上述候選股票中，按總市值由大至小選出23隻；
3. 按可投資市值加權，並在定期檢討時限制單一公司的最高權重。

美股選股及配置方法

美股部分則以自由現金流為核心篩選條件：

1. 以 Russell 1000 指數的成分股為起點，按企業品質、風險及所屬行業作初步篩選。
2. 剔除過去12個月自由現金流為負的企業。
3. 按平滑後的美元自由現金流綜合分數由高至低排名，選取並維持100隻成分股，同時設立納入及剔除的緩衝機制，減少頻繁換股。
4. 按股票在市場上可自由買賣部分的市值分配權重；市值越大，佔比便越高。

南方東西精選ETF十大持股及行業分布

按上述規則，基金最終持有23隻港股及100隻美股；截至10月23日，基金十大持股全部是港股，包括中華煤氣、電能實業、中電控股、中銀香港及海豐國際；主要美股則包括微軟、蘋果、Meta、博通及禮來。組合橫跨公用、銀行、航運、消費、地產，以及科技和醫藥等行業。

表二：南方東西精選ETF（3441）的十大持股及主要美股

南方東西精選ETF（3441）港股重派息，美股重現金流：兩地配置如何互補？

港股部分着重派息，企業派息可為組合提供除資本增值以外的收入。美股部分則以自由現金流篩選企業，評估企業在應付資本開支後，可供派息、回購股份或償還債務的資金。

近年，科技巨頭盈利增長維持強勁，但由於他們同時大舉投資AI基建，龐大的資本開支仍會壓縮可用資金。一旦需求轉弱、投資回報不如預期，企業便可能面臨收入放緩、開支高企的雙重壓力。

因此，南方東西精選ETF（3441）以現金流篩選美股，配合香港高息股，為希望分散單一科技主題風險的投資者提供另一種配置選擇。不過，現金流選股並不會排除所有科技企業：只要符合篩選條件，即使持續投入AI，也可能留在組合。

同時，指數更新存在時間差。以Meta為例，由於指數參考過去12個月自由現金流，加上最近一次指數更新時，最新季度自由現金流轉負的業績尚未公布，因此自由現金流已出現壓力的Meta仍留在組合中。

南方東西精選ETF（3441）抗跌力比較

南方東西精選ETF（3441）不但回報出色，抗跌力亦不俗。過去一年的兩段跌浪中，南方東西精選ETF（3441）均錄得正回報，尤其在2025年10月至翌年3月，更逆市上升7.3%，大幅跑贏同期指數，抗跌表現突出。顯示組合既能保留科技股的增長機會，亦能在科技股受壓時提供緩衝。

從組合設計看，港股主要持股包括中華煤氣、電能實業及中電控股等公用企業，業務需求相對穩定，盈利來源亦與AI投資週期不同。當市場對科技企業的增長預期轉趨審慎，這類企業的經常性收入及派息能力有助支撐股價。美股部分則在現金流以外，加入品質及風險篩選，減少對財務質素較弱或歷史風險較高企業的持倉。組合亦涵蓋醫藥、消費及能源等行業，令回報不單純依賴科技股。香港派息股與美國多行業配置相互配合，有助增強組合的抗跌力。

圖二：南方東西精選ETF（3441）抗跌力比較

南方東西精選ETF同類ETF：策略、收費與回報比較

除了南方東西精選ETF（3441），與另外三隻港交所類似策略的ETF作比較。其中平安東西精選ETF（3477）以香港股息及品質篩選配合美國大型股；惠理港美紅利低波ETF（3488）同時着重股息與低波動；華夏港美現金ETF（3520）則在港美兩部分均採用現金流策略。惠理港美紅利低波ETF（3488）和華夏港美現金ETF（3520）成立時間較短，尚未有完整一年回報紀錄。

相較之下，南方東西精選ETF（3441）的收費不低，經常性開支高於平安東西精選ETF（3477）；與一些指數ETF例如iShares ICE半導體ETF（SOXX）0.33%的總費用率相比，差距更為明顯。不過，截至2026年9月底，南方東西精選ETF（3441）過去一年的港元淨值總回報達36.72%，扣費後仍大幅高於平安東西精選ETF（3477）同期的7.39%，顯示較高的收費並未抵消同期回報優勢。

表三：港美配置ETF的策略、費用與一年回報

南方東西精選ETF（3441）值得買嗎？

南方東西精選ETF（3441）結合香港派息股與美國多行業配置，近期表現亦展示高息與現金流策略兼顧增長及抗跌力的潛力。對持倉偏重科技股、希望分散AI投資週期風險的投資者而言，這隻ETF提供了一個方便的配置選擇，既能增加回報來源，亦保留參與科技增長的機會。不過，投資者需要留意收費較高，長期累積的費用會拖累回報。

南方東西精選ETF（3441）常見問題

1.     南方東西精選ETF（3441）有哪些主要持股？

截至2026年10月23日，3441持有23隻港股及100隻美股。基金十大持股全部為港股，其中香港中華煤氣佔4.85%、電能實業佔4.81%、中電控股佔4.71%、銀河娛樂佔4.65%，中銀香港佔4.54%。主要美股包括微軟、蘋果、Meta、博通及禮來，涵蓋科技、醫藥等行業。

2.     南方東西精選ETF（3441）適合哪些投資者？

南方東西精選ETF可作為希望分散科技股集中風險，同時希望參與港美兩地股票市場的投資者的研究選項。ETF當中香港高息股及美國現金流策略，有助提供不同的回報來源。不過，ETF收費較高，投資者應按自身風險承受能力、投資年期及現有持倉決定是否適合配置。