AI如何帶動台股？一文看懂台積電以外的台灣投資機遇

台灣持續受惠於全球AI基建熱潮：台積電第三季營收約達1.49萬億新台幣，按年增長50.9%，反映AI需求持續帶動台灣晶片供應鏈。我們在〈2026第四季投資展望｜從晶片到記憶體，台灣贏到開巷〉分析了AI為台灣帶來的投資機會。如今，受惠範圍已遠超台積電及晶片供應鏈，延伸至整體經濟。

內需增強，台灣經濟增長動力正在擴闊

台灣整體經濟保持強勁增長。2026年第二季，實質GDP按年增長12.93%；民間消費與固定投資對增長的合計貢獻，亦由首季的4.39增至5.63個百分點，顯示內需正提供更多支持。隨着AI相關企業擴大投資、分配盈利，這輪繁榮帶來的經濟效益，正逐步延伸至其他行業。

圖一：台灣實質GDP按年增長

表一：除了出口，民間消費和固定投資正在推動台灣經濟

企業擴產，是AI需求向其他行業傳導的重要途徑。第二季，台灣製造業國內固定資產增購（不含土地）達9,563億新台幣，按年增長53.7%，其中機械及雜項設備佔77.1%，房屋及營建工程佔22.6%。經濟部指出，AI及數據中心需求帶動半導體、記憶體及伺服器供應鏈擴產。興建廠房、添置設備及完善配套，令設備供應商、工程承辦商及企業服務商收益。

稅收創新高，台灣政府分享AI成果

AI繁榮亦透過政府財政惠及整體經濟。財政部數據顯示，2026年1至8月稅課淨收入達3.07萬億新台幣，按年增長25.2%；距離年底尚有四個月，已達全年預算的78.0%。證券交易稅是稅收增量的最大來源：AI相關股份交投活躍推高市場成交額，令證券交易稅收入達4,527億新台幣，按年增長170.8%，已達全年預算的181%。該稅項雖只佔總稅收15%，卻貢獻了按年增量的46%。營利事業所得稅則是最大的稅收項目，佔總稅收26%，按年增長24.9%。由於主要按上一年度盈利徵收，我們認為，2026年創紀錄的企業盈利，應會更充分反映在往後年度的稅收中。

表二：台灣2026年1至8月稅課淨收入

政府正準備分享部分增長成果。8月20日，行政院通過2027年中央政府總預算案，規模達3.93萬億新台幣，收支平衡，沒有新增淨債務，並送交立法院審議。社會福利支出增加41.1%至1.19萬億新台幣；撥予地方政府的資金增加16.6%至1.36萬億新台幣，主要來自9,725億新台幣的中央統籌分配稅款。地方政府亦分享到增長成果：1至8月地方稅課淨收入增加63.5%，部分支持來自2026年調整營業稅分配，讓地方政府取得更大份額。

預算亦包括向每位公民普發10,000元新台幣現金。根據10月8日公布的時間安排，若預算在2027年1月5日前三讀通過，並於1月20日前由總統公布，最快可在2月農曆新年前啟動發放。政府表明，目的是分享經濟增長成果。若預算獲批，增長成果便可透過福利支出及現金派發傳到家庭，並透過地方政府資金分配惠及各地。

供電與散熱需求，讓晶片以外的供應商承接AI投資

政府財政是AI繁榮向外傳導的一條路徑，另一條則透過企業展開。AI基建需求既來自台灣本地擴產，也來自全球採購，而建設設施及供應設備的企業，最直接承接這些支出。算力要投入運作，周邊基礎設施也必須到位。

英偉達的GB300 NVL72把72顆GPU集中在同一機櫃，並採用液冷設計。算力愈集中，供電與散熱的要求也愈高：機房要把足夠電力穩定送到伺服器，再把運算產生的熱量帶走。即使晶片已經到貨，配套未準備好，算力也不能如期投入使用。客戶增加晶片採購，同時也要把資金投入供電、冷卻及相關設施。

我們在〈英偉達｜從賣晶片到完整生態：英偉達下一輪增長引擎曝光〉指出，衡量AI系統的價值，要看有限電力下能取得多少算力，以及設備、電力、冷卻和維護的總成本。這也解釋了為何配套設備會成為AI投資的重要部分：晶片性能提高，仍需要相應的電力與散熱能力，才能在實際營運中發揮作用。

台達電正憑藉電源與散熱技術，承接這輪AI基建需求。其電源產品負責電力轉換與供應，散熱產品則把設備運作產生的熱量帶走。公司亦將這些產品整合成可直接部署的系統方案，擴大供貨及服務範圍。隨着全球數據中心投資增加，客戶對供電、冷卻及系統整合的需求同步上升，為台達電帶來更多業務，也展示台灣企業如何在晶片製造以外受惠於AI熱潮。

相關需求已有實際業績支持。2026年上半年，數據中心相關業務佔台達電集團收入超過一半；涵蓋數據中心基礎設施方案的基礎設施分部，收入按年增長63%，分部盈利增長142%。盈利增長比收入更快，反映該分部在承接更多業務的同時，盈利能力亦有所改善。供電與散熱需求，已轉化為配套供應商的經營成果。

為承接高速增長的產品需求，台達電也需要提前增加自身投入。公司上半年資本開支達275億新台幣，擴產布局涵蓋台灣及海外。隨着下半年廠房建設推進，工程款項及設備投入亦會增加。客戶擴充AI算力的需求，因而同時帶動台達電對生產設備及建設工程的投入。

系統業務亦需要更多人手配合。大型設備需要相應的生產空間，交付後的技術支援及服務，則要求公司建立面向客戶的團隊。這些投入會隨業務擴充持續展開，讓AI需求由設備供應延伸至工程、技術及服務工作。

台灣還有其他企業從不同環節參與這輪建設。華城因應全球電網升級及AI數據中心需求，擴充變壓器產能；中鼎承接的台積電南科再生水廠，則涵蓋投資、設計、興建及長期營運，為晶圓製造提供所需水源。前者提供電力設備，後者提供工程及水務服務。對台灣市場投資者而言，科技產業擴張帶來的需求，也為這些不同專業的企業提供了參與機會。

電信商把AI基建需求轉化為持續服務收入

算力要持續運作，企業也需要機房、網絡及日常服務。電信商已為企業客戶營運機房、網絡及雲端服務，因而可承接這些持續需求。

中華電信便是其中一例。其業務涵蓋流動通訊、固網及寬頻，同時向企業提供機房、網絡連接及雲端服務。它可以協助客戶建設及連接資訊系統，也可提供設備運作所需的空間與服務，讓電信業參與這輪AI投資。

對希望使用AI的企業而言，自建機房和購入設備，需要先投入資金及技術人手。中華電信提供租用機房及算力的選擇，其中hicloud AI算力雲可按小時計費，企業可按運算需要選擇GPU資源，毋須一次過購入整套設備。配合專線及雲端連接，客戶亦可把原有系統與雲端資源接通。這讓中華電信在承接建設項目之外，亦能透過客戶持續使用機房、網絡及算力取得服務收入。

2026年上半年，中華電信取得的資通訊業務簽約金額已達去年全年水平；同年8月啟用的崙坪AI數據中心，則進一步擴充機房服務。對電信商而言，承接企業AI支出的能力，既取決於取得多少建設項目，也取決於新增設施能否吸引客戶持續租用。這正是機房與網絡資產可以延伸收入的地方。

跨境連接則是另一項已反映在收入上的需求。8月，AI供應鏈客戶增加跨境傳輸，帶動中華電信國際電路收入按年增長超過60%。企業把生產及營運擴展至不同地區，需要把各地據點連接起來；台灣供應鏈走向海外，也因此為電信商帶來服務機會，受惠範圍延伸至協助企業傳輸資料的業務。

台灣大哥大亦已推出結合GPU算力、專線及資安防護的服務。兩家公司運用既有網絡、機房及企業客戶基礎，拓展AI相關服務，讓台灣電信業的增長機會由個人通訊延伸至企業需求。

企業擴張，銀行承接融資需求

企業擴充AI業務，除了設備及服務，亦需要資金配合。當供應商要求先付款以鎖定物料，企業便要在產品交付、收到客戶貨款之前，先承擔採購支出。銀行提供融資，可以填補採購付款與銷售收款之間的資金缺口。

今年5月，台北富邦銀行與第一銀行共同統籌群聯等值120億元新台幣聯貸，參與銀行共11家。AI應用推高儲存需求，供應商採取預收貨款安排，兩行因而設計預付款融資，支援群聯未來三年的購料需求。供應鏈增加訂單，金融需求也由廠房和設備貸款，延伸至採購周轉。第一銀行與台北富邦共同參與，正展示不同銀行如何透過企業客戶關係承接這類生意。

薪酬與股息增長，如何帶動消費及財富管理？

企業盈利亦透過薪酬及獎金流向員工。據報道，美光9月宣布，向2025年8月29日前到職的台灣員工發放每人100萬新台幣感謝獎金，2026財年新進員工則按在職期間比例計算。台達電亦設有年終、績效及分紅獎金，讓員工分享經營成果。

從整體收入看，7月台灣工業及服務業全體受僱員工的平均經常性薪資按年增長3.32%；計入獎金及加班費後，平均總薪資增長8.25%。企業分享盈利，增加了家庭可支配的資金，也為本地商品及服務消費提供支持。這正是企業業績與居民收入之間的重要連接：員工除了每月固定薪酬，也可透過浮動獎酬參與企業的經營成果。

除了向員工發放獎金，企業亦透過股息，把盈利分配給股東。台積電在2026年內派發的每股現金股息合共約24元新台幣，較2025年的18元增加三分之一。我們認為，盈利及派息增長有望增加股東可配置的資金；除了日常消費，資金亦可留作存款，或配置到基金、保險及股債產品，為金融機構帶來服務需求。

這類活動亦會反映在宏觀消費數據中。台灣央行指出，保險及金融服務手續費等對第二季民間消費增長的貢獻率達37%，高於首季24%。客戶增加理財與交易活動時，產生的服務收費既是家庭購買的金融服務，也是金融機構的收入。

富邦的財管業績展示了這類業務的收入規模。2026年上半年，台北富邦銀行財富管理手續費淨收入達144.8億新台幣，按年增長44.2%。當中，保險及基金相關手續費淨收入分別由去年同期53.1億及34.3億元，增至70.2億及49.3億元；股債產品則由8.7億增至20.3億元。股債產品增長較快，但保險及基金合計增加約32.1億元，仍是財管收入增量的重要來源。

客戶增加資產配置，讓銀行在貸款以外拓展收費業務。不同產品的銷售組合，也影響財管收入的增長；上述分項因而有助於理解金融業透過哪些服務承接資金。

證券業務則更直接受交易活動影響。同期，富邦證券經紀及財管手續費淨收入達130.4億元，按年增長145.6%；經紀業務市佔率由6.70%升至7.14%（不包括外資券商）。台股交投活躍增加了交易服務需求，市佔率提升則顯示富邦同時擴大了市場份額。從企業採購融資到居民資產配置，金融業可透過不同服務，參與AI繁榮帶來的資金需求。

表三：三類企業如何承接AI需求？

投資啟示：外溢效應正在擴大，台灣市場增長更有後勁

圖二：台灣加權指數及每股盈利

圖三：台灣加權指數預期估值

我們預期，這輪AI外溢效應才剛開始。從電力設備、工程到電信及金融，台灣已有多個行業承接相關需求；隨着企業持續擴產、新增機房投入服務，以及後續採購帶來融資需求，這些投資將繼續轉化為不同企業的生意。盈利亦透過薪酬與股息流向家庭，支持消費及資產配置，讓更多行業分享AI繁榮的成果，為台灣市場帶來更廣泛的盈利增長動力。

因此，儘管短期情緒與估值波動仍可能令台股表現反覆，我們對台灣市場的中長期前景維持正面看法，並維持4星「非常吸引」評級。以20倍合理市盈率計算，2028年底目標為74,640點，較10月8日收市水平仍有約51.4%的潛在升幅。投資台灣，既可參與半導體的增長，也可分享需求向其他行業延伸的機會。

表四：台灣加權指數盈利預測及目標

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